2014年2月18日火曜日

イエレン 著しいリスクをもたらさない

イエレンは、米経済の見通しに著しいリスクをもたらさないと明言した。
 米FRBのイエレン議長=ロイター・共同=は、下院金融委員会で定例の
議会証言に初めて臨んだ。最近の世界の金融市場の混乱について「米経
済の見通しに著しいリスクをもたらさない」と明言し、従来方針に沿って
金融政策を運営する考えを示した。

Janet Yellen
・(雇用情勢が改善すれば)購入規模をさらに減らす。。
・金融政策運営の方針を大いに引き継ぐ。
・(世界の金融市場で株安や為替変動など混乱を招いた動きを)注視して
 いる。現段階で今後の米経済に対するFRBの予測を損なうほどの
 問題にはならない。
・経済活動と雇用は今年から来年にかけて緩やかなペースで拡大する。
・失業率以外の要因を考慮することが重要だ。

各国の金融政策が同時に施行され、互いに影響を及ぼす。
日本円は、基軸通貨にならないため、米ドルの引締めで、影響を受ける。
米ドルの代わりにはなれば、新興国に流れ、景気への影響は少なかった
かもしれない。
円安により、輸出する会社はバブルになるはずだったが、輸出量は増えた
のは、車業界だけとのこと。円高になれば、原油輸入価格や電子部品価格
が減り、貿易赤字が減少するか。
輸入も輸出も同量であれば、相殺できる場合もあるが、偏ると不満が増加
する場合がある。政府の政策の問題になるのだろうか。

日銀総裁辞任表明 株高傾向へ
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---ブラード総裁:米金融当局は緩和縮小ペースの変更に「慎重」---
更新日時: 2014/02/13 07:10 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-N0WJV26TTDTL01.html

 2月12日(ブルームバーグ):米セントルイス連銀のブラード総裁は、市場に重大な影響が及びかねないため、米金融当局は債券購入の縮小ペース変更に慎重になる公算が大きいとの認識を示した。
 ブラード総裁は12日にブルームバーグ本社でインタビューに応じ、「当局が基本路線から外れれば、かなり大きな影響が及ぶだろう」とした上で、「当局はそうすることには慎重になろう。軌道から外れつつあると真に確信できる状況でなければならない」と語った。
 同総裁は、昨年6月に量的緩和縮小の可能性が浮上した際の市場の反応や、当局が9月に市場予想に反して資産購入ペースの維持を決定した時の影響について言及し、緩和縮小ペースを変更すれば「強力な」インパクトを与えることを物語っていると指摘した。
 同総裁はさらに、今年の米経済成長率を3%以上と予想し、経済の先行きを「引き続き楽観している」と述べ、これより好ましくない見通しを裏付ける要素は見当たらないと付け加えた。


---UPDATE 1-米FRB、数値基準修正し標準的政策に回帰必要=セントルイス連銀総裁---
2014年 02月 13日 01:58 JST
http://jp.reuters.com/article/marketsNews/idJPL3N0LH5AL20140212

[ニューヨーク 12日 ロイター] - 米セントルイス地区連銀のブラード総裁は12日、失業率が利上げ検討の目安としている数値基準の6.5%に迫っていることを受け、米連邦準備理事会(FRB)はおそらく「標準的な」政策運営に回帰する必要があるとの考えを示した。
 FRBは金融政策に関するフォワードガイダンスを今後修正する必要があると指摘。FRBは数値基準を撤回し、金融引き締め時に「より質的な判断」を行うと予想していると述べた。
 数値基準の妥当性が薄れている中、今後の対応をめぐり、FRB内の議論が高まっていることがうかがえる。
 FRBはこれまで、とりわけインフレ率が目標の2%を下回っている限り、失業率が数値基準の6.5%に低下してもかなりの間、低金利を維持することが適切になるとの見方を示している。
 米失業率は1月に6.6%と、前年同月の7.9%から低下。これについてブラード総裁は「劇的に」低下したとしている。
 総裁は数値基準について「これまでうまく機能したが、今後は修正の必要がある」と指摘。ただコチャラコタ・ミネアポリス地区連銀総裁が求めているような6.0%、または5.5%への数値基準の単純な引き下げには否定的な見方を示し、利上げ時期に関して一段と質的なガイダンスを行うことが最も適切だとの認識を示した。
 向こう数十年にわたり、FRBがこうしたやり方で金融政策を策定するという点に加え、労働市場の健全性を測るすべての包括的なデータをFRBが勘案できるためだと説明した。
 イエレンFRB議長も前日の議会証言で、労働市場全般の状況を見極める上で、パートタイムの就業者数や長期失業者数など、広範な指標を考慮すべきと強調しており、ブラード総裁と同様の見解を示している。


---米が日本向けLNG輸出認可 三井物産など参画---
2014.2.12 08:45
http://sankei.jp.msn.com/economy/news/140212/fnc14021209110005-n1.htm

 【ワシントン=柿内公輔】米エネルギー省は11日、三井物産などが参画するルイジアナ州キャメロンでの液化天然ガス(LNG)の輸出プロジェクトを認可したと発表した。米国が自由貿易協定(FTA)を締結していない日本へLNG輸出を認めるのは3例目で、エネルギー需給の改善につながりそうだ。
 同プロジェクトは米エネルギー大手センプラ・エナジーが事業主体で、三井物産のほか三菱商事や日本郵船が参画。20年間にわたり年間約1200万トンの輸出が認められ、2017年の輸出開始を目指している。
 米国はLNG輸出をFTA締結国に限っていたが、シェールガスの生産拡大で、FTA非締結国にも輸出を拡大。日本向けでは昨年、中部電力などが参画するテキサス州フリーポートと、住友商事などがかかわるメリーランド州コーブポイントの輸出プロジェクトがそれぞれ承認された。


---イエレン米FRB議長の議会証言での発言要旨---
2014年 02月 12日 07:40 JST
http://jp.reuters.com/article/jp_fed/idJPTJEA1A00I20140211

[ワシントン 11日 ロイター] -米連邦準備理事会(FRB)のイエレン議長は11日、下院金融委員会で、米経済と金融政策に関する議会証言を行った。

証言の要旨は以下の通り。
◎証言原稿
<労働市場の健全性評価>
 労働市場の回復は完全な呼べる状況には程遠い。失業率は依然、持続可能な完全雇用と一致する連邦公開市場委員会(FOMC)参加者の見通しを大きく上回っている。半年以上の長期失業者が引き続き、異例なほどに失業者の大部分を占めているほか、正社員になることを望みながらもパートタイム職にとどまっている人々の比率も極めて高い。こうした状況は、米労働市場の状況を評価する際、失業率以外の要素も考慮することの重要性を浮き彫りにしている。
<最近の軟調なインフレ>
 最近の軟調なインフレは、原油価格や非原油製品の輸入価格の下落といった一時的な要因を一部反映している公算が大きいようにみえる。
<金融市場のボラティリティ>
 国際金融市場で見られる最近の変動を注視している。現時点で、こうした動向が米経済見通しに著しいリスクを及ぼすとは認識していない。しかしながら、引き続き状況を監視していく。
<金融政策の戦略>
 FOMCの金融政策姿勢に強い継続性を想定している。現在の政策戦略を定めた時、私自身はFOMCのメンバーだった。その戦略を強く支持する。
<月当たりの債券買い入れ規模の縮小ペース>
 労働市場の状況が改善し、インフレがより長期の目標に再び近づいていくというFOMCの予想が今後の指標でおおむね裏付けられれば、FOMCは今後の会合で、一段と慎重なステップを踏んで資産買い入れペースを落とす公算が大きい。とはいえ、買い入れについてはあらかじめ定めておらず、買い入れペースに関するFOMCの決定は引き続き、予想される効果や費用の評価、労働市場やインフレの見通し次第となる。
<失業率やインフレの数値基準>
 これらの数値のひとつが基準を突破しても、フェデラルファンド(FF)金利の自動的な引き上げにはつながらず、より広範な経済見通しが利上げを正当化するかについて、FOMCによる検討が適切になったということにすぎない。
<インフレを目標近くに維持>
 米経済が完全雇用を回復し、インフレ率が継続的に2%を上回ったり下回ったりすることのないよう支援するという、われわれの2つの責務のいずれの達成にもコミットしている。

◎質疑応答
<生産性に追い付かない賃金>
 賃金は生産性に追い付いていない。過去数年、利益が賃金にではなく、資本分配に回されてきた。原因は完全には分かっていないが、気掛かりなトレンド。生産性が上がっても、労働者の実質賃金はそのペースに追い付いていないということを示しているからだ。生活水準という観点から、かなり気にかかる傾向だ。
<労働市場の緩み>
 雇用市場は、労働意欲のある人が職を確保できるほどには十分な状態ではない。労働市場には引き続き多くの緩みが存在している。
<米国債デフォルトの可能性>
 財政政策を担う当局は、米国債がデフォルトに陥るようなリスクに米国をさらすべきではない。われわれの経済・金融市場、国際金融市場の観点から極めて有害。債務上限を引き上げなければ、悲惨な状況になる。
<米財務省・FRBの債務上限めぐる緊急策、支払い優先策策定の可能性>
 私が知る限り、確定した計画はない。これはあくまでも財務省が判断することで、FRBの権限外だ。(債務上限が引き上げられなかった場合、支払いの優先順位を付ける計画を策定するよう財務省から要請があったとしても)FRBがそのような計画を策定することができるかは不明だ。
<日本の金融政策>
 為替や競争力の改善をターゲットとせず、幅広い経済の問題に対処するといった国内の目的達成に向けて金融政策を活用することは容認されるべきだ。
 日本政府や日銀が長期にわたるデフレ脱却に向け、一連の金融政策を導入したことは自然かつ、理にかなっている。
 金融政策が為替相場に影響を及ぼすことは確かだが、日銀の政策が目指すところを理解している。少なくとも現時点では有益に働いているようで、日本はデフレの領域を脱し、インフレの領域に向かっているようにみえる。
<構造的な失業>
 FRBは、失業が構造的となる可能性を非常に懸念している。26週間以上の失業に陥っている長期失業者が失業者全体の36%を占めている。これほどまでの長期にわたる失業に陥ると、やる気を失うだけでなく、職探しのための人脈や技能も薄れ、就労を永久にあきらめる状況に追い込まれかねないことは理解できるだろう。雇用者側も、長期失業者を雇うことに消極的な傾向にある。一時的であるはずの問題が恒久的な雇用喪失につながる恐れがあり、これは経済および家計にとり重大な問題となる。
<資産価格はバブルの領域か>
 現在の米国のように、低金利環境が長期間継続すれば、利回り追求意欲を刺激する可能性があると認識している。われわれは資産バブルの形成、レバレッジの拡大、急速な信用の伸びなど金融安定への脅威が生じるリスクを抱えている。とりわけ米国の金融政策が極めて緩和的な状況下で、われわれはこれらの脅威を特定しようと注力している。
<ドルの重要な役割>
 ドルは世界経済で重要な役割を果たしている。ドルが健全な通貨であり続け、重要な役割を引き続き果たせるよう、インフレを今後も確実に制御することがFRBの仕事だ。
<雇用に関する責務>
 FRBが担う物価安定と雇用の2つの責務を強く支持する。FRBが雇用と物価安定の双方に注目する2つの責務を担っていることは、米国のためになると強く感じている。われわれは2つの責務を追及することにコミットしている。
<銀行規制の経済への影響>
 金融システムの強化につながる規制課題は、経済に長期的かつ重要な恩恵をもたらすものと考える。
<景気を弱めるための利上げ>
 FRBが景気を弱めるために意図的に利上げを行うとしたら、それはFRBに課せられている責務の達成にとっても、また議会が取り組む赤字削減にとっても有益とはいえない。景気が弱まれば赤字は増える公算が大きいからだ。
<長期的財政赤字の経済への影響>
 持続的に増え続けるとみられる長期的な赤字は経済に負の影響を及ぼす。過去数年間で赤字が膨らんだ背景には、経済の弱さも一因としてある。
<緩和縮小の停止を促す条件>
 FOMCが緩和縮小の停止を検討するには、見通しの著しい変化が必要だ。
 われわれは失業率、雇用増加数などを含む、労働市場に関する広範なデータを注視している。これに加え、消費や経済成長などの指標も勘案する。なぜなら労働市場の改善が継続すると見通すにはトレンドを上回るペースでの成長を確認する必要があるからだ。
 われわれはインフレ率が目標を大きく下回る水準で推移している点に留意しており、インフレ率が目標水準へ戻ることを確実にしたい。
<資産買い入れ拡大を促す条件>
 見通しの著しい悪化だ。労働市場の見通し(の悪化)および、インフレ率が時間の経過とともに目標水準に戻らないとの深刻な懸念が生じだ場合だ。だがFOMCは資産買い入れはあらかじめ決まった軌道にはないと強調しており、証拠を引き続き見極めていく。
<MBSと国債の買い入れ>
 (住宅部門が減速した場合、FRBは国債の買い入れのみを縮小し、モーゲージ担保証券の買い入れを維持することを検討するかとの質問に対し)それぞれ両方の買い入れが、幅広く金利に影響を及ぼすと考えている。国債の買い入れは住宅ローン金利の低下にもつながる傾向がある。一部の事実からは異なる影響があることが示されているが、別々であると考えることは困難だ。
<軟調だった12月と1月の雇用統計>
 12月と1月の雇用創出ベースが自分自身の予想を下回ったことに驚いた。ただ、これらの統計の意味するところを解釈するにあたり、結論を急ぐようなことがあってはならない。天候要因もあった。例年にない寒波に襲われ、雇用市場やその他の市場の経済活動が影響を受けている可能性がある。
 次回のFOMCは3月に予定されている。(それまでに)次回の雇用統計を含め、数多くの経済指標が発表される。われわれにとり、これらの意味を時間をかけて検証することが重要になると考えている。
<労働参加率の低下>
 労働参加率低下の大部分は構造的なもので、景気循環的な要因によるものではない。ベビーブーマー世代が高齢化しており、労働参加率が大幅に低下している。
 人口の高齢化に伴い、労働参加率は今後も低下すると見込んでいる。
 労働参加率低下の大部分は構造要因によるとの見方に疑いはない。だが、私自身は証拠を踏まえ、景気循環的な要因も背景にあると信じる傾向にある。
 労働参加率の低下に関し、それぞれの原因がどの程度影響しているのかを確実に理解する方策はない。
<議会ができる失業対策>
 われわれは金融政策を通じて、一段と速い景気回復を促進し全国的に失業率を押し下げるため、できることを行う。
 金融政策は万能薬ではない。議会が同じ目標を促進するために、取り得る他の措置を検討することは全く適切だと思う。
 私が知るエコノミストはみな、労働力の技能を向上させることが、この問題に対処するために講じるべき重要な措置の1つだと考えている。
<合理的な中銀当局者>
 私自身、合理的な(sensible)中銀当局者だと考える。われわれは現在、金融政策が非常に長い間、テイラー・ルールなどの法則が指し示すことを実現できない極めて異例の状況にある。
 大平穏期のような比較的正常な時代にはテイラー・ルールなどが合理的なアプローチを提供するが、経済が金融危機による厳しい向かい風に直面し、法則で示されるマイナス圏へのフェデラルファンド(FF)金利引き下げを実際にFRBが実行できない現状では、異なるアプローチが必要だと私は強く信じており、そう主張してきた。
 われわれはフォワードガイダンスを通じて可能な限り系統的で予見可能であるよう努めている。
<今後の緩和縮小>
 今後の見通しがFRBの想定通りとなり、改善を見込めるほど成長に十分な弾みがついていることを示す労働市場の回復継続が確認され、現在FRBの目標を下回っているインフレ率が時間とともに目標の向かって上昇する兆候が示されれば、慎重なペースで資産買い入れの縮小を継続する公算が大きい。


---緩和縮小の継続表明 FRB イエレン議長初証言---
2014年2月12日 朝刊
http://www.tokyo-np.co.jp/article/economics/news/CK2014021202000109.html

 【ワシントン=共同】米連邦準備制度理事会(FRB)のイエレン議長=ロイター・共同=は十一日、下院金融委員会で定例の議会証言に初めて臨んだ。最近の世界の金融市場の混乱について「米経済の見通しに著しいリスクをもたらさない」と明言し、従来方針に沿って金融政策を運営する考えを示した。
 FRBは、米国債などを買い上げ市場に大量に資金を供給する量的緩和をめぐり一月から購入規模の縮小を開始。イエレン氏は、雇用情勢が改善すれば「購入規模をさらに減らす」と述べ、緩和縮小の継続を表明した。
 証言は、三日の議長就任後、初の対外発言の場。副議長としてバーナンキ議長を支えたイエレン氏は「金融政策運営の方針を大いに引き継ぐ」と語り、現行路線の継承を訴えた。
 量的緩和の縮小を背景に新興国で投資資金が流出し、世界の金融市場で株安や為替変動など混乱を招いている。イエレン氏は、こうした動きを「注視している」とする一方、現段階で今後の米経済に対するFRBの予測を損なうほどの問題にはならないと指摘した。
 景気見通しは「経済活動と雇用は今年から来年にかけて緩やかなペースで拡大する」と楽観的な見方を示した。ただ雇用改善の水準は不十分だとして「失業率以外の要因を考慮することが重要だ」と強調した。


---昨年の貿易赤字は初の10兆円超えで過去最大 拡大する燃料輸入---
2014.1.27 09:02
http://sankei.jp.msn.com/economy/news/140127/fnc14012709030001-n1.htm

 財務省が27日発表した平成25年(1~12月)の貿易統計(速報、通関ベース)は、輸出から輸入を差し引いた貿易収支が11兆4745億円の赤字となった。3年連続の赤字で、赤字額は比較可能な昭和54年以降、過去最大。初めて10兆円を超えた。
 輸出は前年比9.5%増の69兆7877億円で、3年ぶりに増加した。自動車や化学製品などが好調だった。
 しかし、輸入が15.0%増の81兆2622億円と過去最大に膨らみ、輸出の伸びが追いつかなかった。原発稼働停止による電力不足をまかなうための、火力発電用燃料である液化天然ガス(LNG)や原油などのエネルギー関連輸入額が一段と増えており、赤字が拡大した。このほか半導体などの電子部品も輸入が増えている。
 為替レートが24年の1ドル=79円55銭から96円91銭へと21.8%も円安ドル高になったことも、貿易赤字拡大に拍車をかけた。
 同時に発表された12月単月の貿易収支は1兆3021億円の赤字。これで貿易赤字は24年7月から18カ月連続となり、これまでの最長を更新した。月間の赤字額1兆円超えも3カ月連続となった。

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